春节前是外贸企业传统结汇季，伴随春节临近，结汇季对汇率的支撑力下降，压力开始重新转至外储。

　　从逻辑上理解，汇率变化是股市变化的先行指标；但在实际中，汇率变化与股市变化几乎是同步的，这或许归功于计算机量化交易的快速反应。

　　而股市暴跌的另外原因在于：

　　1） 社融与M2裂口显示，债务风险呼之欲出，或有可能重现与2019年初上市企业集中暴雷现象，持股过节风险较高。

　　2） 新兴冠状病毒肺炎蔓延，或波及经济预期，从基本面施压股市。

　　一般危机发生之前，都伴随市场对美元的悲观情绪在上升，资金纷纷抛售美元。但意外的是，在危机发生之后，很少有资金抛弃美元，在困难时期反而更信任美元。

　　因为货币信心。

　　当一个国家的外汇储备充足，投机客就极少会攻击其货币，经济问题转嫁货币就比较容易实现。外储问题的本质，其实是货币信心问题。如下陈述似乎更为合理——对一个国家货币有信心，投机客就不会攻击其货币，经济问题转嫁货币就容易实现。

　　当资本对一个国家货币没有信心之时，外储是否能逆天改命？

　　1997年亚洲金融危机，印度尼西亚拥有高外储、贸易顺差和低通胀，而且银行状况良好。在印尼货币贬值初期，很少有人担心印尼货币及经济问题。

　　危机爆发一年之内，泰铢贬值超过1/3，而印尼货币跌至不足1/5，原因在于印尼企业借了大量外债，且企业和银行的资产负债表爆出严重的货币不匹配，导致资金对印尼货币信心崩溃。1998年5月，印尼货币与经济崩溃，经济问题还导致印尼政治更替，印尼独裁者苏哈托下台。

　　货币如何充当减震器？

　　1） 以资本收益弥补企业实体亏损，刺激投资。

　　2） 以旁氏债务催生僵尸企业保就业。

　　3） 以负债消费。

　　弱势汇率提升对外竞争力，强势汇率则可以压制通胀。问题是，要经济增长还是要低通胀？

　　就二战后经济发展来说，发展中国家一般都追求弱势汇率提升对外竞争力，而发达国家多数是追求稳定的通胀采用较强的汇率。

　　相比弱势货币，强汇率国家需要采用其他更加困难的方法提高竞争力，譬如提高人均资本量提升效率、提高附加值，这需要进行更深的制度改革，否则的话资本凭什么配合？

　　强汇率——必然伴生大幅度制度改革；

　　弱汇率——制度改革压力弱化，可以逐步实现。