经济衰退是指持续数月甚至数年的经济活动显著的下降。经济衰退的正式定义是两个或两个以上季度的经济活动萎缩。经济衰退的表现包括失业率上升、个人收入下降和工业产出落后。虽然衰退是经济周期中不可避免的一部分，但它会给人们和金融市场带来巨大的痛苦。

　　针对这种低迷的负面影响，一种行之有效的对冲手段就是购买黄金。一般来说，黄金价格会在金融危机时期上涨。但这个运行规律是对的吗？本文将通过两个最近的例子，看看黄金在严重衰退时的反应。

　　2008年全球金融危机

　　世界历史上最严重的衰退之一在2008年至2009年期间持续了18个月。这场被称为2008年全球金融危机的危机被广泛归因于美国的次级抵押贷款和美国银行的大规模倒闭，其中最突出的就是雷曼兄弟的倒闭。由于迫切需要从全球信贷收缩中解脱出来，所有行业都陷入了收缩，2008年秋季美国股市崩盘就是很好的证明。

　　在此期间，由于投资者试图应对不断上升的系统性风险，金价出现了大幅上涨。在经济衰退的余波中，从2008年到2012年，金价从开盘的872.37美元(2008年)反弹到收盘的1664.00美元(2012年)。黄金这波巨大的波动幅度超过了90%。人民币升值的原因是机构风险管理和美元贬值带来的收益。

　　当然，2001年至2007年金融危机前的那段时期也为黄金市场带来了可观的收益。那么，2008-2012年的黄金价格的上升是衰退的产物，还是仅仅是危机前上涨趋势的延续？这个问题的答案是有争议的。尽管如此，历史上的例子，如大萧条、70年代的石油危机和2000年的互联网泡沫破灭等一一表明，当不确定性增加时，黄金价格通常会超过风险较高的资产。

　　2020年新冠疫情大流行

　　今年是全球经济特别活跃的一年，突出表现为新冠疫情大流行。当疫情在全球蔓延时，随着封锁、隔离和旅行禁令成为新的规范，经济产出就会迅速停止。

　　与2008年和2009年的长期冲突相比，新冠疫情大流行几乎立即导致了全球经济衰退。极高的失业率和创纪录的低GDP数据表明，2020年第一季度和第二季度的经济疲软。在此期间，不确定性主导了市场情绪，行业、政府和央行行长都在为混乱局面寻找答案。

　　尽管时间紧迫，但金价对新冠疫情大流行造成的衰退的反应是看涨的。在2020年3月最初的市场恐慌中，黄金的大量抛售将美元推至几十年高点，导致黄金暴跌。在2020年3月之后的几个月里，黄金市场份额强劲增长，并创下新的纪录。从2020年3月的低点(1472.35美元)到2020年8月的历史高点(2058.40美元)，黄金价格迅速为投资者带来了39.8%的回报。

　　在经济衰退期间，金价总是上涨吗？

　　一般来说，黄金会在经济衰退周期中反弹。然而，重要的是要意识到这种倾向并不能保证这种理论的正确性。恐慌性购买、政府刺激和央行量化宽松(QE)等因素会推高价格，但其他因素也会推动价格调整。看跌价格走势的潜在推动因素包括黄金供应突然飙升，或美联储转向鹰派货币政策。