美国投资者买不到中国企美元债,发行大增难掩内部风险
浏览量:0 发布日期:2017-04-18 09:17:07
根据瑞银财富管理统计的数据,虽然中国借款人今年迄今已经发行了517亿美元创纪录规模的美元债券,但这些债券中有大约半数进入了中国银行业的手中,美国的资产管理人只买到7%,远低于2014年时的46%。
中国投资人占据主导地位引发了市场的担心,一旦他们突然同时对这种债券失去兴趣,市场会受到怎样的影响,何况未来三年还将有1950亿美元的此类债券到期。监管机构对理财产品强化监管带来的风险以及人民币升值在投资者最担忧的问题之列。在人民币长达三年的贬值促使中国投资者大量买入美元资产之后,2017年人民币升值已经使得这种趋势岌岌可危。
国泰基金驻上海的境外债券基金经理吴向军称,除了市场和信用风险之外,可能促使中国投资者减少美元债持有量的最大风险就是人民币升值。
假如中国投资者对中国企业所发美元债的态度转变,那么将给市场带来超出常规水平的影响,原因是其他市场投资者带来的缓冲作用已经大大减弱。由于国内投资者需求旺盛,降低了向海外投资者推销债券的必要性,中国公司已经减少了向美国投资者发行的美元债券规模。
太平洋投资管理公司驻香港的亚洲信贷研究负责人Raja Mukherji表示,他正在密切关注可能打击中国投资者对该国企业美元债兴趣的因素。中国银行业通常将这些债券重新打包成理财产品,出售给寻求更高回报的投资者。
由于监管机构寻求遏制在全球金融危机以来形成的创纪录的负债水平,中国一直在稳步收紧货币市场的流动性。Mukherji表示,利率出现任何的大幅上升都可能降低中国富裕投资者对美元债的需求,此外,中国政府也有可能对国内投资者可以购买的资产施加进一步限制,这是他看到的两个主要风险。
标普分析师廖强说,尽管中国投资者的投资兴趣急剧转变的风险较低,但监管机构的确给美元融资渠道形成了威胁。
他表示,风险主要在于中国的政策,可能切断资金从大型中资银行通过非银行金融机构向投机级发行人的输送渠道。
“严重同质化”
澳新银行驻新加坡的信贷策略负责人Owen Gallimore说,中国的美元债投资者受到严格管理的特点也使市场容易受到监管部门政策调整的冲击。
虽然大量的国内投资者使中国的美元债发行人不容易受到地区之外的外部风险的影响,但这些中国投资者的严重同质化本身就构成了风险。
中国政府的去杠杆行动已经推动了在岸市场融资利率,基准10年期收益率已经接近一年多以来最高点。全年第四季度,中国国内债券市场创出至少12年来最差表现。
Gallimore说,如果在岸债券市场继续表现不佳,他们可能会被要求将投资从离岸市场转向国内市场。
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