“买空卖空”，在老一辈人眼里简直是十恶不赦。可是，大部分人并不明白买空卖空是怎么回事，更不知道，买空卖空也是可以创造价值的。

　　我们多次说过，货币的出现大大方便了交易，而事情没有到此结束，人类继续不断创新交易形式，让交易内容和形式更加丰富多彩。

　　远期交易就是一种不同于以往的新交易形式。

　　以往的交易都是现货交易。现货的意思是现在就把东西结清。比如去超市购物，就是如此。

　　但是，光有现货交易是不够的。因为在生产中，人们面临价格波动的风险，价格波动让生产者无所适从。

　　比如粮食加工厂的原料粮食，就有季节性波动，加工厂和农民都不知道三个月后的粮食价格究竟如何。

　　如果收成好，粮价下降，农民损失严重（农民是最怕大丰收的！）；如果收成差，粮价将飞涨，就轮到粮食加工厂损失惨重，也许会因此关门、倒闭。

　　人们吸取了教训，粮食加工厂可以和农民签订一个“远期合同”。远期，是跟现在相对的概念，它不是现在交易，而是未来某个时期再进行交易。

　　远期交易规定三个月后，加工厂按照约定的价格买进农民的粮食，这个价格是加工厂能承受的，也就是有利可图的；对于农民来说，也是可以接受的。如果远期的交易能达成，对加工厂和农民都是有利的。

　　当然，三个月后，也许实际的价格低于这个远期合同的价格，加工厂也必须按照合同规定的较高价格支付，加工厂就吃亏了，但是，这个代价是加工厂能承受的；农民将因此而受益。

　　加工厂有可能耍赖不履行合同。所以，在签订合同的时候，可以找一个中间人，中间人向双方收取履行合同的保证金。

　　远期交易，是1948年由美国芝加哥的谷物交易商们发明的交易新方式。今天的期货交易，就是在远期交易的基础上发展起来的，但是又有实质区别！

　　期货交易买卖的不是商品，比如不是粮食，而是合约。买进和卖出的都是“标准化合约”。

　　标准化合约，是期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点，交割一定数量标的物的合约。

　　标的物，就是合约对应的“基础资产”，这个基础资产可以是粮食、原油、钢材等商品，也可以是金融工具，比如外汇、股票指数。

　　如果标的物是商品，就是商品期货；标的物是金融工具的，是金融期货。

　　期货和远期交易的区别是，远期交易是大家分散进行的，合约没有进行标准化处理，五花八门，期货交易是集中在专门的交易场所进行的，合约是标准化的、统一的。如中国的大豆期货交易，是在大连的商品交易所进行的，铜的期货，是在上海金属交易所进行的，而棉花则是在郑州商品交易所进行的。

　　更大的区别是，远期交易的价格，是交易双方私下确定的，但期货的价格，是由交易所内的众多买家和卖家通过集合竞价的方式决定的，如同股票的价格。

　　既然是市场，就有很多人参加。对某种标的物未来的价格走势，肯定是有人看涨，有人看跌，因为大家对世界的看法本身就是不一致的，否则，交易就不存在了。

　　现货交易是钱货两清，必须给全款，谁也不欠谁的，少一分钱人家也不卖，期货交易不需要全额，因为期货交易并不实际交割标的物，是纯粹的买空卖空。

　　比如大豆的期货交易，双方并不交割大豆。所以，期货交易实行的是保证金制度，只要合约所涉及金额的某个比例就行了。

　　保证金的作用，说白了就是，如果你赌输了，这笔钱够你赔给对方的钱就行了。这就是著名的“杠杆交易”。

　　期货交易具有杠杆效应，也就是以小搏大。杠杆放大了收益，也放大了风险，举个例子。

　　张小姐以10万元进行大豆期货投资，假定交易所规定的初始保证金是10%。她1月1日以1万元∕份（份是交易所定的，比如10吨为一份）的价格，买入3月1日到期的合约。

　　由于初始保证金是10%，张小姐可以用10万块钱，买入100份即价值100万的大豆合约，这在现货市场是不可想象的。

　　第二天，即1月2日，大豆合约价格上涨了10%（当然是因为大豆价格上涨），张小姐就可以将合约卖出，她可以赚10万块，收益率是100%！

　　如果价格下跌10%的话，她的收益率将为-100%。这个时候，张小姐的全部的保证金只够支付赔人家的钱了，她如果想再进行买卖，就必须追加保证金。如果她不追加，交易所为了保证对方的利益，就要强制张小姐“平仓”。

　　仓，也就是投资者持有的“合约头寸”，因为买入而持有的叫“多头头寸”，因为卖出而持有的头寸叫“空头头寸”。

　　平仓就是了结手里的合约。如果你是买入了合约，平仓就是卖出；如果是卖出了合约（期货可以卖空，即先卖出后买入，这个心理要有数），平仓就是买入。

　　强制平仓，保证了没有人会赖账，所以，期货交易的违约风险是零！想想，还有哪个市场能做到这一点。

　　留心的人会发现，张小姐第二天就把合约卖了，而没有等到三个月后。

　　这就是期货交易的特点，几乎没有人等到合约到期再交易，而是只要到了自己认为可以交易的时候，随时就能交易。如同赌博，那些赌对了的，不必等到到期日，就可以拿到钱；而亏损的，也提前付出代价。

　　下面我们就说一下，为什么期货交易可以帮投资者减少风险。

　　所谓减少风险，就是避免价格波动带来的损失。这里的秘诀是，期货交易可以买空和卖空，投资者可以在现货买卖的同时，进行期货上的反向操作。这叫“套期保值”！

　　要弄明白什么是套期保值，需要想清楚一个道理：

　　任何一种商品，它的期货价格和现货价格的决定因素是一模一样的，虽然现货价格与期货价格不一致，那是因为交割的时间不一样；但是，它们的变动方向肯定是一致的，即共涨落！

　　这意味着，当期货合约交割的时候，期货和现货的价格将趋于一致。那如果不一致呢？

　　不一致，做期货的人就可能赚钱或者赔钱了。

　　好了，现在可以说说期货如何帮我们减少损失了。

　　王先生是一个大豆经销商，他2009年5月1日购进5000吨玉米，打算5个月后卖出去。可是，他不知道5个月后玉米的价格会怎么样，如果价格下降了，就得赔钱。

　　为避免损失，他可以在买入5000吨大豆现货的同时，卖出5000吨10月份到期的大豆期货（卖空，持有空头）。

　　假定5月1日大豆现货的价格是每吨4000元，同时，10月份大豆期货的价格为每吨4500元。

　　5个月后也就是10月1日，大豆的现货价格下降为每吨3800元，10月份大豆期货的价格也下降为每吨4100元（注意：两个变动方向一致）。

　　这时，王先生就可以在卖出5000吨大豆现货的同时，买入5000吨10月份大豆期货。

　　有人问，为什么要买入呢？这叫平仓。因为如果不买入，就要真的卖出大豆了，这只会增加投资者的麻烦和损失，平仓，就避免了实物交割，减少了麻烦。再说一次，期货一般都不发生真实的商品交割，交割的只是收益或者净损失。所以才叫“买空”和“卖空”。

　　我们看一下，他在两个市场的损益：

　　现货市场，4000元买进，3800元卖出，每吨亏损200元。

　　期货市场：4500元卖出，4100元买进，每吨赚钱400元。

　　所以，王先生的净利润是每吨200元。如果他不做期货，不做套期保值，他就有每吨200元的净损失。

　　期货确实帮王先生减少了风险和损失。有人问，这种买空卖空，还有什么更大的作用没有呢?

　　有的！那就是发现商品的真实价格。

　　为什么我们说到原油价格的时候，总是把纽约和北海布伦特原油期货的价格作为标准，而不是现货呢？

　　因为期货的价格更能代表市场对未来的看法。现货交易是零星的，个别发生的，而期货交易是在纽约商品交易所和伦敦交易所，由参与交易的无数人一齐交易，所以，代表性更强。

　　还有人问，如果所有人都看涨，或者都看跌，会怎么样呢？

　　这是不可能的，如果这样，大家都买进，或者卖出，期货市场就该消失了。

　　可是，原油期货每天都成交，说明人们看法不一致，这才是世界的本来面目。

　　上边我们说的都是商品期货，标的物是商品，还有的期货的标的物是金融资产。

　　比如正在议论中“股指期货”，其标的物，其实是股票市场的价格指数。如上海证券交易所的“上证综合指数”，或者深圳证券交易所的“深证成分股指数”。

　　它大体是这样操作的：假如今天上证指数是3000点，每个点的价格是300元，保证金比率是8%，要进行股指期货交易，就至少必须有3000×300×8%=72，000元。

　　如果第二天，股指上涨了10个点，则看涨的人就赚了；否则就是看跌的人赚。

　　股指期货能够减少投资者的风险，你可以在买进股票（当然这只股票要与股指相关，如以深成指为标的物，就要买进深成指包括的股票，如深发展）的同时，为防止股价下跌的损失，可以卖出股指期货。如果股价到时候（一般是3个月、6个月、9个月或者12个月）下跌，股票赔钱，但是期货却赚了钱，对冲了一部分损失。

　　买空卖空，看起来最没用，可是，它对经济中最重要的东西——价格，有重大的发现作用，尤其是大宗的商品，因此，买空卖空也是需要的，值得欢迎的。